牛股动力 “破1”时代，怎么打理“钱袋子”？

　　存款利率“0字头”时代已经到来！近期牛股动力，多家国有大行及部分股份行进行了新一轮的存款利率下调。调整之后的国有六大行的定期存款整存整取一年期利率在0.95%—0.98%。

　　降息浪潮下，存款收益不断“瘦身”，理财焦虑却在“增肥”。既想获取超越存款和货币基金的收益，又难以承受权益市场的高波动性；既想为资金保留“随取随用”的灵活性，又希望闲置资金能够“积沙成塔”持续增值。钱该往哪里放，才能在安全与收益、灵活与增值间找到平衡？

　　一类“低调”的资产正悄然走入越来越多的普通投资者视野：短债基金。Wind数据显示，万得短债基金指数发布以来连续19年实现年度正收益牛股动力，堪称理财界的“常胜将军”。兼具低波动性、高流动性、较为稳定的收益性，让短债基金成为破解“理财焦虑症”的“金钥匙”。

　　相较于往年，滚动持有期短债作为一种“现金管理”工具热度正在持续攀升，这类产品设定一定持有期，为投资者减少了频繁申赎造成的择时困境，具有平衡争取阶段性回报与流动性管理且低风险的优势，成为“闲钱理财”的重要选择。鹏扬基金目前多只产品如鹏扬利沣、鹏扬利鑫60天滚持、鹏扬稳鑫120天滚持聚焦“活钱升级”替代，专注 “准现金管理”细分领域，兼具高流动性和低回撤性。

数据来源：托管行复核、wind。数据截至2025/5/31。基金的过往业绩并不预示其未来表现。

　　低波动性、高流动性、连续19年正收益

　　近年来，短债基金因其风险收益特征较为平衡，逐渐成为投资者的重要配置工具。短债基金兼具货币基金的流动性和纯债基金的收益弹性。

　　与中长期纯债基金相比，短债基金因久期较短，净值波动相对较小，展现出更稳健的风险收益特征。以今年一季度的债券市场调整为例，Wind数据显示，一季度万得短期纯债型基金指数最大回撤仅-0.24%，区间涨跌幅为0.13%；同期，万得中长期纯债型指数最大回撤-0.88%，区间涨跌幅为-0.29%。短债基金指数的抗跌属性展示了资产配置中不可或缺的“压舱石”作用。

　　拉长时间维度看，Wind数据显示，万得短期纯债型基金指数自2006年7月31日发布以来，连续19年实现年度正收益，年均涨幅介于0.65%—6.13%。小步慢跑、积少成多，为投资者提供了“稳稳的幸福”。

数据来源：Wind，数据区间：Wind短债基金指数首个数据日2006/7/31—2024/12/31。指数表现并不代表基金业绩，指数历史业绩也不构成基金未来业绩的保证。基金有风险，投资需谨慎。

　　相比权益市场的大幅波动，短债基金为投资者提供了稳定的获得感。自2021年以来，权益市场震荡加剧，短债基金指数走势始终平稳上扬，Wind数据显示，2021年1月1日至2025年5月31日，沪深300指数累计下跌26.31%，年化收益为-6.69%，而同期，短债基金指数累计上涨12.89%，年化收益为2.79%，成为投资者资产配置中抵御波动的“避风港”。

数据来源：Wind，数据区间：2021/1/1—2025/5/31。指数表现并不代表基金业绩，指数历史业绩也不构成基金未来业绩的保证。基金有风险，投资需谨慎。

　　正是这种稳健的表现，让短债基金受到热捧，短债基金规模增速显著，2023年增长2800亿元，2024年再增2200亿元，占债券基金总规模的比例已从2020年的5%提升至2024年末的10%。

　　这一趋势背后主要有三大因素：一是存款利率下行，银行理财收益率持续走低，资金寻求更高性价比的稳健替代品；二是货币基金收益疲软，余额宝等货基收益率跌破1.5%，短债基金以“活钱升级”定位脱颖而出；三是投资者结构优化，个人投资者更注重风险收益平衡，偏好中低波动产品。

　　让投资者“管得住手”的短债产品年内爆火

　　值得注意的一个现象是，今年以来，除“日开”产品（每天开放申购和赎回功能）外，能帮投资者“管得住手”的滚动持有期债基产品受到市场热捧。

　　有一组数据可以说明滚持债基的热度：Wind数据显示，截至5月31日，年内共有15只滚动持有期债券基金成立（仅统计主代码），成立规模77.6亿元，成立数量创下历史同期新高。

　　何为滚动持有期基金？目前牛股动力，市场上大部分具有封闭运作特征的基金有3种：持有期基金、滚动持有期基金、定期开放基金。其中滚动持有期基金结合了持有期基金和定期开放基金两种基金运作方式，兼具封闭性和灵活性。每笔申购份额可以随时申购，申购后需持有满一个运作期（如30天、60天、90天、180天等），投资者仅可以在每个运作期的到期日赎回；如果在到期日没有申请赎回，基金将自动进入下一个运作期。因而投资这类基金，需要特别留意到期日的节点，当然，有些平台会给投资者提供预约赎回的便捷按钮，提高这类产品的投资体验，比如支付宝。

　　根据投资者对于不同持有期的需求，鹏扬基金布局了多只不同持有期的滚动持有期债基产品线。包括：鹏扬利鑫60天滚持、鹏扬季季鑫90天滚持、鹏扬稳鑫120天滚持等，在持有期上分别覆盖60天、90天、120天不同持有期，以满足不同持有期投资者的风险偏好和流动性需求。

　　该系列产品是鹏扬基金以“现金增强”策略打造的优质短期投资工具。采用滚动持有期设计，免收赎回费，能够充分平衡阶段性争取回报与流动性管理的优势。既能相对满足客户对资金灵活性的需求，还能在收益上力争追求比货币基金整体高0.5—1个百分点的年化收益。

　　以鹏扬季季鑫90天滚动持有A为例，从收益表现来看，截至5月31日，该基金近一年收益率达6.69%。自成立以来收益率7.76%，历史保持季季正收益，具有波动率低、夏普比高、客户持有体验相对较好的特性。从产品回撤控制方面来看，该基金成立以来最大回撤仅-0.30%，夏普比率4.09，优于全市场90%以上的同类基金。

　　另一只鹏扬稳鑫120天滚动持有A，从收益表现来看，截至5月31日，该基金近一年收益率达8.68%，成立以来收益率为8.85%。在业内人士看来，120天持有期的设定，能够让基金经理的投资策略灵活性提高，进行相对中长期地投资判断及机会抓取，同时，也能够一定程度上规避市场波动期间，产品大申大赎对于净值的冲击。对于投资者来说，120天的持有期能够有效提升客户获取超额收益的概率，相对降低客户主观操作错失收益的可能。

　　数据来源：托管行复核、Wind。数据截至2025.5.31。鹏扬季季鑫90天滚动持有A的业绩比较基准为中债综合指数收益率*90%+活期存款利率（税后）*10%，截至2025.5.31，近一年及成立以来业绩比较基准涨跌幅分别为2.47%、2.89%。鹏扬稳鑫120天滚动持有A的业绩比较基准为中债综合指数收益率*90%+活期存款利率（税后）*10%，截至2025.5.31，近一年及成立以来业绩比较基准涨跌幅分别为2.47%、2.32%。基金历史业绩数据仅供参考，不代表基金未来表现，亦不代表基金收益的承诺或保证。基金完整历史业绩详见底部数据说明。

　　三大优势聚焦“活钱升级”替代产品

　　要如何来选择固定收益类产品？对于普通投资者而言，考察公募管理人的整体固收投研、交易能力尤其重要。

　　鹏扬基金是一家在固定收益领域具有特色的综合性基金公司。创始人杨爱斌先生有超26年的债券投资经验，曾任中国银行间交易商协会第一届债券市场专业委员会委员，工作经历横跨公募基金、私募基金、保险、银行等金融子行业，见证了中国债券市场规模从2000亿元到170万亿元的发展。杨爱斌曾被中国外汇交易中心评为银行间本币市场“市场共建先进个人”，还曾带领鹏扬基金固收团队连续三年（2016-2018）获评中金所国债期货“优秀交易团队奖（资管类）”。

　　鹏扬基金目前多只产品聚焦“活钱升级”替代，专注“准现金管理”细分领域，兼具高流动性和低回撤性，为投资者提供了更多的选择。

数据来源：托管行复核、wind。数据截至2025/5/31。基金的过往业绩并不预示其未来表现。

　　上述产品的优势集中体现在：一是固定收益总监亲管。上述几只基金产品的基金经理陈钟闻，拥有12年金融从业经验，现任鹏扬基金总经理助理、固定收益投资总监，他也是目前鹏扬掌管资产规模最大的债券基金经理，在管产品规模约412亿。陈钟闻过往所管中短债基金屡获大奖，其代表作鹏扬利泽曾荣获《证券时报》颁发的2021年度“三年持续回报积极债券型明星基金奖”、2022年度“五年持续回报积极债券型明星基金奖”。（管理规模数据来源：各基金定期报告，颁奖机构：《证券时报》，颁奖时间：2022年7月、2023年6月）

　　二是回撤控制能力尤其强。以其管理的成立时间较长的鹏扬利沣为例，该产品近3年来最大回撤发生在2024年10月，回撤仅-0.22%，而在2022年底机构赎回潮引发的债市下跌行情中，鹏扬利沣的最大回撤也不到-0.2%。（最大回撤数据来源：Wind）

　　极度严苛及优秀的回撤控制能力的背后，是整个鹏扬基金固收团队对宏观周期研究的高度重视与精准研判。在过往债市大行情中，鹏扬针对债市顶部和底部的判断尤为准确，以2022年9月为例，鹏扬基金通过对信用债性价比下降、债市杠杆偏高等的研究，预判到资金面存在收紧风险，进而提前进行降杠杆和缩久期的操作，有效控制了产品回撤。

　　三是流动性管理严格。对于中短债产品而言，流动性就是生命线。陈钟闻增厚基金收益不依赖于信用下沉，主要运用交易型策略，不断通过期限利差和信用利差之间的换仓去贡献收益。

　　上述产品更适合哪类投资者呢？综上来看，以下的场景更为适配：一是短期理财需求的投资者，此类产品可以提供相对灵活的投资选择。二是有资产配置的投资者，在市场利率波动较大的环境下，可以作为资产组合中的“压舱石”，帮助降低整体投资组合的波动风险。三是风险偏好较低的稳健投资者，单纯想要取得略高于货币基金的收益，不愿承担过高风险，提供了一个相对安全和稳定的投资选择。